מסחר על הון החברה
בדף הזה אני מתאר את מודל המסחר על הון החברה (Proprietary Trading) באופן כללי, ואני כותב גם על המודל שאני עובד איתו, הגישה, והחזון שלי.
החל מאוקטובר 2010 אני משתף פעולה עם חברות פרופ בחו"ל ומקבל מהם הון למסחר עבור קבוצה של הסוחרים שאני עובד איתם מתוך כוונה לפתח פעילות עיסקית כזאת בארץ. ארחיב על הפעילות הזו בהמשך.
כאשר אנו דנים ביתרונות וחסרונות של המודל הזה יש להפריד את הדיון לשנים.
הסיבה שנכנסתי לפעילות הזו (מעבר לסיבות העיסקיות הברורות) היא שאני מאמין (למעשה *יודע*) שבהינתן התשתית והכלים המתאימים ניתן לעזור לסוחרים יומיים להיות ריווחיים באופן עיקבי. הטענה הזאת היא למעשה הבסיס לכל השאר (ראה יתרונות המודל למטה).
להבדיל מברוקרים, מכללות, ונותני שרותים אחרים, המיוחד (והיפה) במודל הזה הוא שיש כאן אינרטרס משותף של כל הצדדים שהסוחר יצליח, וזו למעשה הסיבה שאחוזי ההישרדות של הסוחרים בעבודה מהסוג הזה גבוהים משמעותית מהממוצע בענף.
המודל העיסקי
כאשר ברוקר או חברה כזו פותחת סניף, המטרה שלה היא מן הסתם לייצר רווחים על ההון שהיא מספקת. והרווחים צריכים להיות גבוהים מהאלטרנטיבה הסולידית בבנק. המודל העיסקי של החברות הללו מבוסס על הכנסות מעמלות ומחלוקת רווחים עם הסוחרים.כאשר אנו דנים ביתרונות וחסרונות של המודל הזה יש להפריד את הדיון לשנים.
- תוכנות מסחר אוטומטיות. כאשר אלגורתמאי, או סוחר מחליטים לפתח מכונה אוטומטית למסחר, יש חשיבות רבה לבחירת הממשק (API) דרכו התוכנה תתחבר לבורסה ותבצע את ההוראות. יש ברוקרים (retail-brokers) המאפשרים שימוש (חינמי או בתשלום) ב API שלהם מתוך מוטיבציה ברורה לעודד הפעלה של רובוטים למסחר שייצרו ווליום ואיתם גידול בהכנסות מעמלות. החיסרון לסוחר הוא שכאשר הרובוט מפותח באמצעות API של ברוקר מסויים הוא מחוייב לעבוד איתו, וכמובן תלוי במבנה העמלות שלו.
ישנם גם חברות שעיסוקן הוא פיתוח פלטפורמות מסחר ו/או מימשקים מהסוג הזה והן גובות על כך תשלום. הן לרוב מאפשרות התחברות למבחר ברוקרים (retail או proprietary). - מסחר ידני. כאן התלות של הסוחר בברוקר נמוכה והכח למעשה בידי הסוחר בגלל המבחר הגדול של חברות פרופ. החברות הללו יהיו מוכנות לתת לסוחרים שמייצרים ווליום גבוה ו/או רווחים עיקביים - תנאים טובים כדי לשמר אותם.
הסיבה שנכנסתי לפעילות הזו (מעבר לסיבות העיסקיות הברורות) היא שאני מאמין (למעשה *יודע*) שבהינתן התשתית והכלים המתאימים ניתן לעזור לסוחרים יומיים להיות ריווחיים באופן עיקבי. הטענה הזאת היא למעשה הבסיס לכל השאר (ראה יתרונות המודל למטה).
להבדיל מברוקרים, מכללות, ונותני שרותים אחרים, המיוחד (והיפה) במודל הזה הוא שיש כאן אינרטרס משותף של כל הצדדים שהסוחר יצליח, וזו למעשה הסיבה שאחוזי ההישרדות של הסוחרים בעבודה מהסוג הזה גבוהים משמעותית מהממוצע בענף.
יתרונות המודל
- הון למסחר - הסוחר מקבל הון למעשה בלתי מוגבל למסחר. כמובן ההתחלה תהיה בכמויות קטנות ולא יהיה צורך בכח קניה של יותר מ $50,000, אבל ההתקדמות עשויה להיות מהירה. להון שהסוחר מקבל יש משמעות מסויימת גם מבחינה מנטלית כיוון שכאשר המסחר הוא אינו על כסף של הסוחר קל יותר לעמוד בכללים ותוכנית המסחר מבוצעת בצורה מדוייקת יותר.
- סטופ יומי - תקרת ההפסד ליום. כיוון שמסחר יומי הוא עיסוק שאינו מתאים לאופי האדם, יש צורך בביצוע מתמיד של התאמות הדדיות של האסטרטגיה והמנטליות של הסוחר, וזה אתגר גדול שבו נעוץ הקושי העצום לשרוד בעיסוק הזה. הסטופ היומי מתמודד עם הבעיה המנטלית באמצעים מלאכותיים אבל מאוד אפקטיביים.
זוהי מגבלה (למעשה אחת המגבלות) שנקבעת לחשבון בהתאם לצורת העבודה של כל סוחר. כאשר החשבון חורג ממנה יסגרו כל הפוזייות שלו לאותו היום והוא לא יוכל לפתוח פוזיציות חדשות. הסטופ היומי מונע מצבים שבהם יום (או טרייד) גרוע הורס שבוע של עבודה קשה. זה לבד מאפשר לחלק מהסוחרים להפוך באופן כמעט מיידי לריווחיים.
בקבוצה שלי אני מיישם בנוסף את המושג של ריסק לפוזיציה שאני מאמין שהוא הבסיס לכל ניהול הסיכונים. לכל סוחר יש תקרת הפסד לטרייד בודד, והמספר הזה קבוע ללא קשר למניה או לתבנית. - מערכת תומכת - בסופו של דבר מסחר יומי הוא עיסוק פשוט. הוא מבוסס על העקרון הברור שצריך לחתוך את ההפסדים קצר ולתת לרווחים לרוץ. בסעיף הקודם חתכנו את ההפסדים. בסעיף הזה אנו עוזרים לסוחרים לתת לווינרים לרוץ. נחוצים לצורך כך מספר אלמנטים:
אחוזי הצלחה סבירים: סוחר חייב להצמד לאסטרטגית/יות מסחר מסויימת שיש לה/להן תוחלת חיובית. יש חברות פרופ שמעבירות סדנה או קורס מזורז בהן הן מלמדות מספר אסטרטגיות בסיסיות. אני אישית לא עובד בצורה הזאת (לפחות בשלב הזה) בעיקר בגלל האופי המצומצם יחסית של הפעילות.
לסוחרים שמעוניינים לסחור באסטרטגיה שאני עובד בה אני נותן את הבסיס הראשוני ("יישור קו") ואני משתמש בחדר הצ'אט של פרונטגיינר כדי לספק את איתותי הכניסה הנדרשים .
ליווי טכני ומנטלי צמוד של הסוחר: כל חשבון מסחר נמצא במעקב של סוחר מקצועי לצורך ביצוע תיקונים טכנים (בבחירת הטרייד וניהולו) והתאמות מנטליות. סוחר מתחיל זקוק לזה יותר מאשר סוחר מנוסה, אבל אל לנו לטעות. מסחר יומי הוא עיסוק תובעני ושוחק ביותר, ואין סוחר (גם לא המנוסה והמצליח ביותר) שאינו זקוק לתמיכה מנטלית שוטפת.
חדר מסחר - Trading Floor. סביבה מיקצועית בה הסוחרים יושבים פיזית יחד בליווי של סוחרים מקצועיים. זה לא הכרחי וניתן לשלוט ולבקר את פעילות הסוחר בצורה טובה גם בעבודה מרחוק אבל זוהי הדרך האפקטיבית ביותר מבחינה טכנית, לוגיסטית ומנטלית, לעזור לסוחר היומי לעבוד על פי הכללים ולישם את תוכנית המסחר בצורה מדוייקת. לאחרונה פתחתי חדר מסחר כזה בקרית מוצקין. - עמלות נמוכות - עמלות המסחר תחת המודל של מסחר פרופ הן הנמוכות ביותר הקיימות, ואין מינימום עמלה לטרייד. לדוגמה, בעמלה של 0.3 סנט למניה, העלות של טרייד של 100 מניות מסתכמת ב- 30 סנט.
זה משתלב היטב עם הגישה הבסיסית שהזכרתי למעלה בה האינרטרס המשותף של כל הצדדים הוא שהסוחר יצליח. סוחרים רבים הם מנוסים אבל עדיין מתחילים כיוון שלא הצליחו לעבור את משוכת העמלות. כדי להיות ריווחי צריך קודם כל להרוויח יותר מההוצאות השוטפות של החשבון (עלויות קבועות אם יש, של פלטפורמת מסחר, סורקים, וכו', פלוס העלויות המשתנות של העמלות). סוחר יומי שעובד דרך חברה ישראלית משלם בממוצע כ- $500 עמלות בחודש. עלויות הפעלת החשבון בשנה הראשונה לסוחר כזה הן מעל ל $5,000. הנתון הכספי הזה לבד גורם לפרישה של רוב הסוחרים מהעיסוק כבר בשנה הראשונה.
- חלוקה ברווחים. סוחר מתקדם שמרוויח בעיקביות יתחלק ברווחיו עם החברה.
- פרק זמן מוגל לעבור לריווחיות - סוחר שאינו ריוחי לא ישרוד זמן רב תחת המודל כיון שהחברה לא תפיק רווחים מההון שהיא מספקת לו. כלומר אם במהלך 3-6 חדשים הסוחר בכל זאת לא הצליח למצות את יתרונות המודל לצורך הפקת רווחים הסיכויים שהוא יצליח בהמשך יורדים והוא ייפלט מהמערכת.
- פלטפורמת מסחר - רוב חברות הפרופ מאפשרות בחירה בין מספר פלטפורמות מסחר. את תוכנת המסחר מספק צד שלישי שהוא יצרן של תוכנות כאלו וגובה תשלום חודשי עבור השימוש. במקרים מסויימים התוכנות הללו אינן מספיקות לסוחרים טכניים וההמלצה שלי היא להמשיך להשתמש בתוכנת גרפים שהם מרגישים נוח בה. רמת הביצע של הפלטפורמות הללו היא לרוב טובה מאוד והן מאפשרות עבודה מהירה ויעילה בהעברת ההוראות.
מהנסיון שצברתי בתחום הזה בשנה האחרונה אני נתקל ברתיעה של סוחרים להצטרף. יש מספר סיבות, חלקן מוצדקות, שמפריעות לסוחרים.
- עלות פלטפורמת המסחר. מי שסוחר דרך retail-broker, מכללה או ספק שרותים דומה, רגיל שלא לשלם עבור פלטפורמת המסחר. עלות הפלטפורמה שם מכוסה על ידי העמלות שהוא משלם. במודל העבודה של proprietary trading העמלות מראש נמוכות ואינן מכסות את עלות הפלטפורמה ולכן יש תשלום נפרד עבור תוכנת המסחר. יש לרוב מבחר בין מספר פלטפורמות מסחר מקצועיות שעלותן נעה בין $150 - $250. ברוב המקרים חישוב כספי פשוט יראה שעלות הפלטפורמה מוחזר ע"י החיסכון בעמלות כבר בחודש הראשון (כאשר הסוחר עדין עובד בכמויות מינימום).
- חלוקה ברווחים. מודל העבודה הזה אינו מוכר בארץ וסוחרים לא אוהבים לחלק את הרווחים שלהם עם אחרים. העובדות היבשות הן כמובן שהסיבה הזאת אינה מוצדקת (עבור רוב הסוחרים) פשוט בגלל הסטיסטיקה. הרי הרוב המכריע של הסוחרים כלל אינו מרוויח. כלומר עבוד סוחר מתחיל הגורם הזה ודאי שלא צריך להיות שיקול. אם וכאשר הסוחר יצליח, הוא תמיד יוכל להחליט אם זה יותר כלכלי לו לסחור על הון עצמי.
בארה"ב יש חוק המונע מחברות לקחת הפקדה מסוחר שמועסק אצלם מסחר יומי. החברות מתמודדות/עוקפות את החוק הזה במספר דרכים. הן גובות תשלום של מספר אלפי דולרים עבור סדנת הכשרה בת שבוע או שבועיים. בנוסף הן עובדות עם שותפים בחו"ל מהם הן כן זכאיות לדרוש הפקדה.
מטרת ההפקדה היא להגן על החברה מההפסדים הצפויים של הסוחר. כלומר ההפקדה היא לא לצרכי מסחר ומינוף אלא לניהול סיכונים. הסוחר יכול לסחור כל עוד לא הפסיד את גובה ההפקדה.
סוחרים מנוסים שיראו track-record ריווחי (בחשבון מסחר-יומי אמיתי) בן מספר חודשים עשויים לקבל תנאי התחלה טובים יותר, ולעיתים גם הפקדה נמוכה.
למי זה מתאים?
סוחרים מתחילים שעדיין מפסידים כסף או "מדשדשים", יכולים להנות מהיתרונות של המודל מבלי להיפגע מהחסרון של חלוקה ברווחים כיוון שהם עדיין לא מייצרים רווחים.
הם יכולים להתיחס לתקופה הזו כפרק זמן של מספר חודשים המוקצב להם כדי לבדוק את ההתאמה שלהם לעיסוק במסחר היומי. במהלך התקופה הזו הם מקבלים את כל התנאים להצליח. אם במהלכה לא הצליחו להתרומם יש סבירות גבוהה שהם חסכו כסף רב על עמלות וצבירת הפסדי הון.
סוחרים מנוסים שמייצרים רווחים בעקביות יחלקו את ריווחיהם עם החברה. המקובל בעולם (וגם בחברות נוסטרו בארץ) הוא שהחברה גובה 50% מרווחי הסוחר, כאשר ניתן להתקדם (די מהר) לאחוז משמעותי יותר בהתאם לביצועי הסוחר והתשואה שהוא מייצר על ההון. סוחרים אלו יוכלו לעשות חישוב כספי פשוט אם המודל הזה כלכלי להם בהשוואה לעבודה עם retail-broker. הם צריכים לקחת בחשבון שזה לא ברור מאליו שהם ימשיכו להיות ריוחיים בעקביות ללא התשתית והערך המוסף שמספקת המסגרת של חברת הפרופ.
בנית הקבוצה
מודל העבודה המתואר לעיל תואם את השאיפות שלי.
שיתוף הפעולה שלי עם חברת הפרופ. מחו"ל משלים למעשה את החבילה הנדרשת מבחינתי שמצדיקה את קיומו של עסק כזה ומאפשרת את בנייתה של קבוצת סוחרים מוצלחת. החברה מספקת את התנאים שרובם צוינו תחת היתרונות למעלה, ואני מספק את התשתית המקומית לפיתוח הקבוצה, סינון, ליווי, ותמיכה בסוחרים.
התשתית כוללת למעשה את כל מה שאני כבר ממילא עושה היום, חדר הצ'אט פרונטגיינר, אימון וליווי של סוחרים; בתוספת של אלמנט חדש שיתאים לחלק מהסוחרים - Trading Floor - חדר מסחר בו הסוחרים יושבים בסביבת עבודה מקצועית וסוחרים יחד בפיקוח וליווי של סוחר מקצועי.
המטרה היא ברורה. לבנות קבוצה מוצלחת של סוחרים. כלומר קבוצה המורכבת מאחוז גבוה של סוחרים פרודוקטיביים; המייצרים רווחים בעיקביות; כאשר כל הצדדים יוצאים נישכרים ממודל החלוקה ברווחים.
ברור שגם כאן אחוזי ההישרדות לא יהיו גבוהים אבל בגלל המערכת התומכת הם יהיו טובים יותר מאחוזי ההישרדות הנמוכים של סוחרים המנסים להצליח בכוחות עצמם.
זה עסק מאתגר כיוון שיש עלי עכשיו מחוייבות נוספת. כדי שהקבוצה תוכל להתקיים מוטלת על באופן אישי האחריות לודא שבסיכום הכללי הקבוצה ריווחית מידי חודש, אחרת הפעילות לא תוכל להימשך זמן רב.
